FRBの金融政策について ー 中央銀行の特異性
リーマン・ショック以降、FRBが繰り返し、いままで行ってきたのはQE(量的緩和）である。現在、QE4 (人によってはこれもQE3と呼ぶ）に入っている。これは銀行が保有する国債やMBSを大量に購入する行為である。そのことによって市場に出回る国債やMBSが減り、長期の利子率が低下する。そのことによって実体経済の活性化を図ろうとするものである。
この結果、生じること、それは、FRBが銀行に巨額のマネーを支払うことを意味する。つまり、銀行のFRBにある当座預金口座にその額が記帳されるということになる。
FRBは現在、このマネー（ハイパワード・マネー）がそのままになるような政策を合わせてとっている。そのままおいておくと、銀行は利子をもらえるのである！つまり、銀行は何もしないで利子を得ることが可能になっている。FRBは銀行がこのマネーを企業に貸し出させないために、銀行に利子を支払い、銀行が貸出をするインセンティブを消しているのである(これは日本では「付利」と呼ばれている）。これはインフレが加速化することにたいする懸念のあらわれでもあろう。
もう１つ生じていること、それはFRBのバランス・シートが膨れ上がっているということである。当然のことながら、資産側には膨大な額の国債、MBSが
あり、負債側にはドルがある（これは銀行への支払いである）。銀行への支払いはいくらでもできる。FRBは中央銀行だからドルはいくらでも発行できるのである。昔流にいえば輪転機を回せばいいということになる。いまは銀行の口座に数字が入力されるだけである。
その結果、FRBのバランス・シートは1985年にくらべ現在6倍になっている(
同期間、アメリカの名目GDPは4倍になっている)。
QE政策の結果、アメリカ政府は国債の発行を容易に行うことができるし、支払う利子も低めですむ。MBSの場合、それが市場から引き上げられることで毀損したMBSが消え、不動産市場が活性化することが考えられる。
FRBは蓄えられた、これら資産をどうするのか。言えることは、FRBはそれらを売却する必要性はまったくないということである。極端な話、焼却炉で焼き捨てても問題はない話なのである。国債を満期までもっていれば償還され、その間、利子も受け取れるが、そんなもん、FRBにはどちらでもいいことである。黄金の小槌をもっているのだから。
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The difference between currency and GDP doesn’t look too out of balance, especially considering that much of the recent growth in currency in circulation is the result of the 2008 financial crisis. The overall role the Fed takes during a crisis is to ensure that currency is readily available when the economy contracts, with the overall goal of stopping the deflationary bleeding that can occur during a crisis.
It’s critical to consider what happens next as the economy recovers though.
One tool the Fed has created in recent years has the goal of slowing down the economy and slowing down the velocity of money should the economy all of sudden take off due to all the stimulus the Fed has put into the system. The Fed has declared the ability to pay banks not to lend money by paying interest to banks for money on deposit at all Fed banks. This rate can be manipulated to create a disincentive to bank lending.
Who benefits? The banks. Many investors are still timid when it comes to the banking sector, but the sector itself has begun a long-term recovery. The lesson outlined above is that no matter what happens within the economy going forward, the banks are poised to reap gains in profits.
