FRBのQE政策は何をもたらすか
現在、FRBはQE4、日銀もQE、ECBもQEを実施し、そして政策金利はゼロである。
アメリカでは、財政政策は完全にストップしている。予算統制法のシークエスターが実施されているからである。そのため、景気対策はすべてFRBのこの政策に任されている。
ここでつねに思うことだが、財政政策は議会で議員による激しい討議が行われ、アメリカの場合、共和党が下院を牛耳っているため、均衡予算主義が大きな影響力をもっている。財政政策は予算項目の１つであるから、議会での承認がないかぎり、何もできない。
これにたいし、金融政策はどうであろうか。FOMCという限られた数の委員での協議によりすべてを決定することができる。いまFRBは毎月８５０億ドル（８兆５千億円）を用いて（いくらでもFRBは印刷できる）、メンバー銀行から国債とMBSを購入している。その結果、マネタリーベースが増大し、メンバー銀行が実体経済への貸し出しを増大し、その結果マネーストックが増大する。そういうシナリオが描かれている。
実体経済にかりに順調に資金が流れたとしよう（実際は、そうならないで、
金融市場に流れ込むことが多い）。
この意味することは、財政政策での支出は抑えられても、民間企業が投資を増大させることができるということである。たとえばであるが、スミス建設会社は５０億ドルの政府からの受注をとれなかったとしても、アダム商会は５０億ドルを銀行から（そしてその元はFRB）借り入れ、新店舗の建設に用いることができるということである。
ここでの明らかな問題点、それはガヴァナビリティの極端な対照性である。財政予算は激しいチェックが公開の場で行われるのにたいし、金融政策についてはFRBに任せきりになっており、しかもそれは「中央銀行の独立性」という名目で厚い保護を得ている。
財政政策の極端な民主制・公開性と金融政策の極端な専横性・独立性が際立っている。
そして現在、中央銀行には巨額の国債・債券が保蔵されている。FRBの場合でいうと、MBSは曲者である。これは破綻に瀕したファニー・メイなどを救うために購入しているという側面がある（いったい、どのような価格でFRBは購入しているのであろうか）。
これらの国債・債券は今後どうされるのであろうか。FRBはこれらを焼却（焼却）するということはあるのだろうか。原理的にはあると思う。経済が
ハイパー・インフレ状態にでもならないかぎり、民間経済への影響力はない。
いまのところ、QE政策はリーマン・ショック後のメルトダウンからの起死回生の一手と評価されている向きがあり、こうした問題のもつ問題性へのコメントはみられないのが実情である。
（日本はゼロ金利だと言われる。これは政策金利がゼロであるという意味である。この点を強調すると、銀行が企業や個人に貸し出す金利はとてつもなく高いという現実をみていないことになる。中小企業や個人が資金を借りようとすると、１０％（４－１８％という数値がネット上に氾濫していることは、だれもが知っていることである）を超える金利が要求されている。デフレが１％とすると実質金利は１１％というのが、いまの日本経済のおかれている状況である。この点が言及されることがないのが不思議である。なお不動産の担保価値だが、これもきわめて低い。不動産担保ローンは７－８％を軽く超える水準にある。）
以上は、下記の記事とは直接関係はない。FRBのQEが取り上げられているから、それで自分の考えるところを記してみた次第。
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Federal Reserve Propping Up Asset Prices
Jun 21, 2013 - 01:58 PM GMT
By: Fred_Sheehan
The Federal Reserve is fully committed to its asset-propping strategy: It will raise the economy by lifting asset numbers.
This is where it is important to remember the Federal Reserve does not care about economics. The economists at the Fed are central planners. It's not that they don't like economics, they simply are not interested in, so ignore, economics. Those of us not so inclined think of asset numbers as prices, be they shares in the S&P 500 or wheat germ. But the Fed operates in an abstract world; humanity is a distraction.
At the moment, the Fed's asset-lifting model deigns that the economy, which is a derivative of asset-lifting, will pass muster when the S&P 500 rises another 500 points and house prices rise another 11%.
Buy Now These numbers have been typed into the Fed's model. It summons variables to achieve those levels. One supposes the waning influence of QE (looking at the increasing units of QE needed to lift stocks or houses to a specific number) demands a higher level of QE.
The Fed is currently buying $85 billion of Treasuries and mortgages each month. This will remove about $1 trillion of securities from the market in 2013 (85 x 12). The effort should be aiding its residential real-estate goal, since a large part of the U.S. mortgage market is moving onto the Fed's balance sheet.
Yet, there are reasons to think the house-lifting program is waning. One of the more interesting developments is the widely reported tactic of house builders holding inventory off the market, or not building houses, to raise prices. Whether true or not (or, whether it matters or not), there seems to have been no reaction. What would Eric Holder's Once-in-Awhile Justice Department do if Big Oil or Big Pharma announced it was doing the same? This is another (supposed, in this case) example of tolerated flim-flammery in the Crony Capitalist growth model.
The Fed has not boosted, nor talked beyond, its $85 billion a month asset-absorption (and money-printing), since, in April 2013, the Bank of Japan commenced its $80 billion a month of magic wand waving. That is $165 billion of magic money emitted each month by the central banks of the U.S. and Japan. They are not alone: "ECB Says Bond-buying Program is Unlimited" (Reuters, June 9, 2013)
The Japanese experiment is not working as planned, maybe it's early, or maybe another $80 billion a month will be introduced. Some recent headlines: "Yen Drops After Abe Adviser Says BOJ Can Do More" (Bloomberg, May 28, 2013) "BOJ Beat: Mortgage Rates Rise" (Wall Street Journal, June 1, 2013) "Bond Fund Smack-down as 10-Year Treasury Yield Surges" (Reuters, May 29, 2013) For the callous observer, watching everything Chairman Bernanke taught, wrote, and preached turn into its opposite is a delight.
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